Fed: Juros altos para conter inflação nos EUA
Um alto funcionário do Federal Reserve (Fed), o banco central dos Estados Unidos, sinalizou que a recente volatilidade nos títulos do Tesouro americano é um indicativo claro da necessidade de o banco central reafirmar sua credibilidade no combate à inflação. Alberto Musalem, presidente do Fed de St. Louis, afirmou ao Financial Times que o mercado enviou sinais inequívocos, demandando não apenas comunicação eficaz, mas também ações concretas, como o aumento das taxas de juros. A persistência da inflação, agravada por choques de oferta globais e pressões de demanda internas, tem gerado preocupações generalizadas entre empresas e famílias americanas.
A declaração de Musalem surge em um contexto de rendimentos elevados nos títulos do governo americano de 30 anos, que atingiram o pico desde 2007. Essa alta é atribuída, em parte, às incertezas em torno da capacidade do Fed de controlar o choque inflacionário, possivelmente exacerbado por tensões geopolíticas globais. Apesar de o Fed ter mantido as taxas de empréstimo na faixa de 3,5% a 3,75% pela quinta vez consecutiva, o indicador de inflação preferido do banco central permanece mais que o dobro da meta de 2%.
Musalem, embora não tenha direito a voto no Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) neste ano, participou ativamente das discussões e expressou preferência por um aumento de 0,25 ponto percentual nas taxas. Ele destacou a dualidade de pressões sobre a economia: “choques de oferta muito grandes e significativos ocorrendo na economia global e americana. Ao mesmo tempo, temos pressões de demanda persistentes na economia”. Essa percepção é compartilhada por outros presidentes de Feds regionais, que também alertaram para os riscos de uma abordagem de “esperar para ver” na retomada do controle da estabilidade de preços.
A necessidade de ação precoce para controlar a inflação
Três votantes do FOMC — Beth Hammack (Cleveland), Lorie Logan (Dallas) e Neel Kashkari (Minneapolis) — também apoiaram um aumento de 0,25 ponto percentual. Em declarações separadas, eles enfatizaram que adiar a ação pode resultar em aumentos mais drásticos e disruptivos no futuro. Musalem concordou com essa perspectiva, argumentando que, para um banco central que já ultrapassou sua meta de inflação por mais de cinco anos, “uma ação mais precoce, incremental e gradual nas taxas de juros é preferível, menos custosa e menos disruptiva do que ações potencialmente posteriores, maiores e abruptas”.
A expectativa do mercado, segundo dados da CME Group, é de que o Fed vote por um aumento de 0,25 ponto percentual em setembro. Embora o índice de inflação PCE (Personal Consumption Expenditures) tenha apresentado uma leve queda de 4,1% em maio para 3,7% no mês anterior, a recente alta nos preços do petróleo, impulsionada por conflitos globais, ameaça reverter esse progresso. O preço do barril de petróleo Brent ultrapassou os US$ 90, e os preços da gasolina também registraram aumento.
Além dos choques de oferta relacionados à energia, outros fatores contribuem para a pressão inflacionária. As tarifas impostas pelo governo americano sobre importações, o investimento impulsionado pela inteligência artificial e os gastos robustos do consumidor também elevam os custos para empresas e famílias.
Desmistificando a relação entre Fed e mercados
Em meio a essas discussões, o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, minimizou a necessidade de respostas imediatas à alta inflacionária, citando o aumento nas taxas de juros de mercado desde a última reunião do banco central. No entanto, Musalem refutou a ideia de que o Fed estaria terceirizando sua política monetária para os mercados. “Acredito firmemente — e observo que meus colegas, todos os 19 no comitê, não estão terceirizando a política para os mercados”, declarou Musalem. Ele ressaltou que a responsabilidade de alcançar a estabilidade de preços e o pleno emprego foi delegada pelo Congresso ao FOMC, e não aos mercados.
Musalem reconheceu que os mercados realizaram um aperto modesto nas condições financeiras antes da reunião, descrevendo isso como uma constatação factual e não como uma terceirização de política. Ele também abordou a visão de Warsh sobre a orientação futura, onde a previsibilidade das comunicações do Fed poderia prender os banqueiros centrais e minar a confiança dos investidores. Warsh sugere que tornar o Fed menos previsível focaria mais a atenção dos mercados nos dados econômicos em vez das declarações dos funcionários.
O New York Times relatou que Warsh também considerou a possibilidade de realizar menos reuniões de política monetária, embora essa discussão esteja em estágios iniciais. A abordagem mais reservada de Warsh já gerou reações negativas no mercado, com investidores questionando a clareza na comunicação das decisões do FOMC.
A importância da comunicação clara do Fed
Musalem, com experiência no setor financeiro, expressou um “respeito muito saudável pelos mercados”, reconhecendo-os como “os melhores agregadores que temos […] de informações em tempo real, e enviam sinais valiosos”. Contudo, ele enfatizou a responsabilidade do Fed em explicar suas decisões e a sua “função de reação”.
“É muito importante comunicar claramente a função de reação para empresas, famílias e mercados”, afirmou Musalem. “Eles precisam entender o que estamos fazendo e por que estamos fazendo em determinadas situações.” Essa clareza é fundamental para ancorar as expectativas de inflação e garantir a eficácia da política monetária em um ambiente econômico complexo e volátil.
Resumo
O presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, defende o aumento das taxas de juros como uma medida necessária para restaurar a credibilidade do banco central no combate à inflação nos EUA. Ele argumenta que a ação precoce é menos custosa do que adiamentos que poderiam levar a medidas mais drásticas. Musalem também reitera que a responsabilidade da política monetária é do Fed, e não dos mercados, embora reconheça a importância dos sinais de mercado. A comunicação clara da “função de reação” do Fed é vista como crucial para empresas, famílias e investidores.